Экономика и бизнес
15.10.2026 в 06:00
Дерипаска заинтересовался ТГК-14
Оценщики уже побывали на энергообъектах в Улан-Удэ и Чите
Текст: Дмитрий Родионов
Фото: архив «Номер один»
На фоне начала отопительного сезона в Улан-Удэ будущее компании, обеспечивающей теплом город, оказалось под вопросом. Прокуратура в Забайкалье оспаривает обстоятельства приобретения контрольного пакета акций ТГК-14 (компания работает в двух регионах), а на станциях компании, по сообщениям информированных источников, побывали представители En+ Group Олега Дерипаски. Если речь идет об оценке активов и возможной смене собственника, то можно говорить не только о перераспределении многомиллиардного бизнеса, но и о контроле над масштабной реконструкцией энергетики Бурятии.
В зиму под вопросом
Улан-Удэ вошел в отопительный период, и на этом фоне неопределенность вокруг будущего ПАО «ТГК-14» приобретает особое значение. От работы компании зависит теплоснабжение значительной части города. Между тем обстоятельства владения контрольным пакетом акций оспариваются в суде, а вопрос о том, кто будет управлять предприятием и финансировать его развитие, остается открытым.
Как ранее сообщал «Номер один», прокуратура Забайкальского края добивается пересмотра обстоятельств приобретения акций структурами владельцев компании Константина Люльчева и Николая Мясника. На фоне разбирательства в кулуарах все чаще обсуждают возможный переход компании под контроль нового инвестора. Одним из претендентов в отраслевых разговорах называют структуры Олега Дерипаски.
По распространяющейся информации, большая группа оценщиков En+ уже ознакомилась с объектами ТГК-14 в Чите, а затем прибыла в Улан-Удэ. Однако официального подтверждения подготовки сделки пока нет.
Для работников компании и жителей двух регионов вопрос далеко не формальный. Впереди зимние минимумы температур, а ТГК-14 предстоит не только обеспечивать текущую работу станций, но и реализовывать дорогостоящие инвестиционные проекты. Неопределённость вокруг собственника ставит вопрос о том, кто будет принимать стратегические решения и отвечать за выполнение обязательств.
Контрольный пакет под вопросом
Пока контролирующим акционером компании выступает Дальневосточная управляющая компания, которой, согласно ранее опубликованным данным эмитента, принадлежало 72,6% акций.
Прокуратура Забайкальского края оспаривает обстоятельства перехода контрольного пакета к структурам Люльчева и Мясника.
Ситуацию осложняют сообщения о том, что Люльчев и Мясник находятся в СИЗО. Это само по себе не означает автоматической смены собственника, но усиливает неопределенность вокруг корпоративного управления.
Если суд удовлетворит требования прокуратуры, государству предстоит определить дальнейшую судьбу пакета. Теоретически возможны разные варианты — от сохранения государственного контроля до передачи актива профильной корпорации или частному инвестору.
Прямое управление столь сложным энергетическим предприятием со стороны государства необязательно станет окончательным решением. В российской практике крупные промышленные и энергетические активы передавались в управление специализированным компаниям. Поэтому нельзя исключать, что интерес к ТГК-14 проявят крупные структуры, располагающие опытом работы в энергетике и необходимыми ресурсами.
Оценщики в Чите и Улан-Удэ
Председатель профсоюзного объединения «Генерация Бурятии» ТГК-14 Иван Курикалов подтвердил, что представители сторонних организаций знакомились с работой станций в Забайкалье и Бурятии.
- Какие-то представители были в Забайкалье, в Чите. Ознакомились с работой станций, смотрели, как работает головное подразделение ТГК-14. Недавно, говорят, были и у нас, — сообщил Курикалов.
Более конкретную информацию он раскрывать не стал, отметив, что многие обстоятельства остаются закрытыми для обсуждения.
Сам по себе визит представителей сторонней организации ещё не означает, что готовится сделка. Это может быть технический аудит, оценка имущества или предварительное изучение производственных показателей. Однако совпадение таких визитов с судебным спором вокруг контрольного пакета закономерно привлекло внимание к возможной смене собственника.
Для сотрудников ТГК-14 важны не только фамилия будущего владельца и структура управления. Не менее существенны гарантии занятости, финансирование ремонтов, закупка топлива и выполнение инвестиционной программы. Для жителей же Улан-Удэ главный критерий — надёжность теплоснабжения, а для региональных властей — отсутствие срывов при подготовке к зиме и реализации проектов модернизации.
Почему в этой истории возникает En+?
Группа объединяет энергетические и металлургические активы, включая крупные гидроэнергетические предприятия и алюминиевый бизнес. В ее структуре исторически присутствовали также угольные активы, связанные с «Востсибуглем».
Такая специализация позволяет рассматривать ТГК-14 не изолированно, а как часть энергетической инфраструктуры Восточной Сибири. Важное значение здесь имеет и топливное обеспечение станций.
ТГК-14 закупает уголь у специализированных поставщиков, среди которых предприятия СУЭК.
В 2025 году ТГК-14 заключила договор с АО «Разрез Тугнуйский» (СУЭК) на поставку угля для филиала «Генерация Бурятии» в объеме 591 600 тонн условного топлива. При этом общий план поставок угля для объектов ТГК-14 в Бурятии и Забайкальском крае на 2025 год превышал 3,4 млн тонн. Этот объем вполне могут обеспечить структуры Олега Дерипаски, что особенно важно на фоне стагнации продаж энергетического угля в России в последние годы.
Экономист Николай Тетерин обращает внимание на то, что ранее структуры Олега Дерипаски присутствовали в Бурятии. В «нулевые» они владели Селенгинским ЦКК.
По его оценке, наличие активов в регионе может быть дополнительным фактором интереса к энергетическому предприятию, однако главная интрига связана с будущими инвестициями.
Отдельный вопрос — цена, по которой контрольный пакет может перейти к новому владельцу. Тетерин полагает, что в случае перехода акций государству дальнейшая передача пакета необязательно будет происходить в формате обычной рыночной сделки.
Если акции будут реализовываться на открытом рынке, потребуется определить их стоимость и соблюсти соответствующие процедуры. Но при иной модели распоряжения государственным активом механизм может оказаться другим — в зависимости от судебного решения и последующих договорённостей.
Пока неизвестно, какой именно сценарий будет выбран. Поэтому говорить о согласованной цене, готовом соглашении с En+ или гарантированной передаче компании конкретному инвестору преждевременно.
Масштаб бизнеса объясняет, почему ТГК-14 может представлять интерес для крупной энергетической группы. По опубликованным данным финансовой отчетности, в 2024 году выручка ТГК-14 по МСФО составила около 19,29 млрд рублей, EBITDA (прибыль компании до вычета расходов по выплате процентов, налогов, амортизации основных средств и нематериальных активов) — 3,78 млрд рублей, а чистая прибыль — примерно 1,76 млрд рублей.
По итогам 2025 года выручка, согласно опубликованным данным, выросла примерно до 21,6 млрд рублей, однако чистая прибыль сократилась до 238 млн рублей. Это существенное снижение итогового финансового результата на фоне роста оборота.
ТГК-14 представляет собой предприятие со стабильным рынком сбыта, но с серьёзными затратами на содержание инфраструктуры и необходимостью крупных капиталовложений. Для нового владельца привлекательность бизнеса будет зависеть не только от тарифной выручки, но и от способности обеспечить финансирование модернизации.
Главные деньги — на ТЭЦ-2
По мнению Николая Тетерина, интерес потенциального инвестора может заключаться даже не столько в самой ТГК-14, сколько в перспективах освоения средств, которые будут направлены на развитие энергетики Улан-Удэ.
В центре внимания — Улан-Удэнская ТЭЦ-2, для которой предусмотрены проекты строительства двух новых энергоблоков. Согласно опубликованным материалам компании, планируется ввод энергоблока мощностью 90 МВт с объёмом инвестиций 18,1 млрд рублей. Срок ввода обозначен концом 2028 года.
Второй проект предусматривает строительство еще одного энергоблока мощностью 90 МВт. Заявленный объем инвестиций составляет 27,6 млрд рублей, а ввод запланирован на июль 2029 года.
Таким образом, совокупная заявленная стоимость двух проектов достигает 45,7 млрд рублей. Это более чем вдвое превышает годовую выручку ТГК-14 за 2024 год. При этом речь идет о планируемых вложениях, а не о средствах, уже поступивших на строительство.
Для потенциального собственника это отдельный инвестиционный вопрос: необходимо обеспечить финансирование, соблюдение графиков, контроль стоимости оборудования и строительных работ. При этом сама по себе значительная стоимость проектов не доказывает, что приобретение ТГК-14 готовится ради доступа к строительным контрактам.
ТЭЦ-1: ресурс не бесконечен
На фоне планов по строительству новых мощностей продолжает работать Улан-Удэнская ТЭЦ-1, возраст которой приближается к столетнему рубежу. По словам Тетерина, состояние старой станции давно вызывает вопросы с точки зрения остаточного ресурса оборудования и необходимости поддерживать надежность ее работы.
Экономист вспоминает рассказы одного из руководителей энергетического комплекса Улан-Удэ, который еще в середине 1990-х годов признавался, что в отопительные периоды плохо спал по ночам, опасаясь аварий на станции, где «все висело на волоске». По его словам, оборудование тогда находилось в таком состоянии, что устойчивость его работы вызывала серьезные опасения.
С тех пор прошло три десятилетия, а ТЭЦ-1 по-прежнему продолжает нести растущую нагрузку. Однако для любой станции наступает момент, когда поддержание старых агрегатов становится все более сложной задачей, а риски отказов требуют повышенного внимания к ремонтам и модернизации.
В этом смысле две Улан-Удэнские ТЭЦ представляют для инвестора разные типы задач. ТЭЦ-1 нуждается в оценке остаточного ресурса, технического состояния и перспектив дальнейшей эксплуатации. ТЭЦ-2 интересна возможностью создания новых генерирующих мощностей с опорой на долгосрочные механизмы возврата инвестиций.
Именно поэтому, считает Тетерин, при оценке перспектив ТГК-14 необходимо учитывать не только действующую выручку компании, но и будущие инвестиционные проекты. Однако для жителей Улан-Удэ принципиально важно, чтобы эти проекты обеспечивали реальное повышение надежности энергоснабжения, а не превращались исключительно в финансовую историю.
В зиму под вопросом
Улан-Удэ вошел в отопительный период, и на этом фоне неопределенность вокруг будущего ПАО «ТГК-14» приобретает особое значение. От работы компании зависит теплоснабжение значительной части города. Между тем обстоятельства владения контрольным пакетом акций оспариваются в суде, а вопрос о том, кто будет управлять предприятием и финансировать его развитие, остается открытым.
Как ранее сообщал «Номер один», прокуратура Забайкальского края добивается пересмотра обстоятельств приобретения акций структурами владельцев компании Константина Люльчева и Николая Мясника. На фоне разбирательства в кулуарах все чаще обсуждают возможный переход компании под контроль нового инвестора. Одним из претендентов в отраслевых разговорах называют структуры Олега Дерипаски.
По распространяющейся информации, большая группа оценщиков En+ уже ознакомилась с объектами ТГК-14 в Чите, а затем прибыла в Улан-Удэ. Однако официального подтверждения подготовки сделки пока нет.
Для работников компании и жителей двух регионов вопрос далеко не формальный. Впереди зимние минимумы температур, а ТГК-14 предстоит не только обеспечивать текущую работу станций, но и реализовывать дорогостоящие инвестиционные проекты. Неопределённость вокруг собственника ставит вопрос о том, кто будет принимать стратегические решения и отвечать за выполнение обязательств.
Контрольный пакет под вопросом
Пока контролирующим акционером компании выступает Дальневосточная управляющая компания, которой, согласно ранее опубликованным данным эмитента, принадлежало 72,6% акций.
Прокуратура Забайкальского края оспаривает обстоятельства перехода контрольного пакета к структурам Люльчева и Мясника.
Ситуацию осложняют сообщения о том, что Люльчев и Мясник находятся в СИЗО. Это само по себе не означает автоматической смены собственника, но усиливает неопределенность вокруг корпоративного управления.
Если суд удовлетворит требования прокуратуры, государству предстоит определить дальнейшую судьбу пакета. Теоретически возможны разные варианты — от сохранения государственного контроля до передачи актива профильной корпорации или частному инвестору.
Прямое управление столь сложным энергетическим предприятием со стороны государства необязательно станет окончательным решением. В российской практике крупные промышленные и энергетические активы передавались в управление специализированным компаниям. Поэтому нельзя исключать, что интерес к ТГК-14 проявят крупные структуры, располагающие опытом работы в энергетике и необходимыми ресурсами.
Оценщики в Чите и Улан-Удэ
Председатель профсоюзного объединения «Генерация Бурятии» ТГК-14 Иван Курикалов подтвердил, что представители сторонних организаций знакомились с работой станций в Забайкалье и Бурятии.
- Какие-то представители были в Забайкалье, в Чите. Ознакомились с работой станций, смотрели, как работает головное подразделение ТГК-14. Недавно, говорят, были и у нас, — сообщил Курикалов.
Более конкретную информацию он раскрывать не стал, отметив, что многие обстоятельства остаются закрытыми для обсуждения.
Сам по себе визит представителей сторонней организации ещё не означает, что готовится сделка. Это может быть технический аудит, оценка имущества или предварительное изучение производственных показателей. Однако совпадение таких визитов с судебным спором вокруг контрольного пакета закономерно привлекло внимание к возможной смене собственника.
Для сотрудников ТГК-14 важны не только фамилия будущего владельца и структура управления. Не менее существенны гарантии занятости, финансирование ремонтов, закупка топлива и выполнение инвестиционной программы. Для жителей же Улан-Удэ главный критерий — надёжность теплоснабжения, а для региональных властей — отсутствие срывов при подготовке к зиме и реализации проектов модернизации.
Почему в этой истории возникает En+?
Группа объединяет энергетические и металлургические активы, включая крупные гидроэнергетические предприятия и алюминиевый бизнес. В ее структуре исторически присутствовали также угольные активы, связанные с «Востсибуглем».
Такая специализация позволяет рассматривать ТГК-14 не изолированно, а как часть энергетической инфраструктуры Восточной Сибири. Важное значение здесь имеет и топливное обеспечение станций.
ТГК-14 закупает уголь у специализированных поставщиков, среди которых предприятия СУЭК.
В 2025 году ТГК-14 заключила договор с АО «Разрез Тугнуйский» (СУЭК) на поставку угля для филиала «Генерация Бурятии» в объеме 591 600 тонн условного топлива. При этом общий план поставок угля для объектов ТГК-14 в Бурятии и Забайкальском крае на 2025 год превышал 3,4 млн тонн. Этот объем вполне могут обеспечить структуры Олега Дерипаски, что особенно важно на фоне стагнации продаж энергетического угля в России в последние годы.
Экономист Николай Тетерин обращает внимание на то, что ранее структуры Олега Дерипаски присутствовали в Бурятии. В «нулевые» они владели Селенгинским ЦКК.
По его оценке, наличие активов в регионе может быть дополнительным фактором интереса к энергетическому предприятию, однако главная интрига связана с будущими инвестициями.
Отдельный вопрос — цена, по которой контрольный пакет может перейти к новому владельцу. Тетерин полагает, что в случае перехода акций государству дальнейшая передача пакета необязательно будет происходить в формате обычной рыночной сделки.
Если акции будут реализовываться на открытом рынке, потребуется определить их стоимость и соблюсти соответствующие процедуры. Но при иной модели распоряжения государственным активом механизм может оказаться другим — в зависимости от судебного решения и последующих договорённостей.
Пока неизвестно, какой именно сценарий будет выбран. Поэтому говорить о согласованной цене, готовом соглашении с En+ или гарантированной передаче компании конкретному инвестору преждевременно.
Масштаб бизнеса объясняет, почему ТГК-14 может представлять интерес для крупной энергетической группы. По опубликованным данным финансовой отчетности, в 2024 году выручка ТГК-14 по МСФО составила около 19,29 млрд рублей, EBITDA (прибыль компании до вычета расходов по выплате процентов, налогов, амортизации основных средств и нематериальных активов) — 3,78 млрд рублей, а чистая прибыль — примерно 1,76 млрд рублей.
По итогам 2025 года выручка, согласно опубликованным данным, выросла примерно до 21,6 млрд рублей, однако чистая прибыль сократилась до 238 млн рублей. Это существенное снижение итогового финансового результата на фоне роста оборота.
ТГК-14 представляет собой предприятие со стабильным рынком сбыта, но с серьёзными затратами на содержание инфраструктуры и необходимостью крупных капиталовложений. Для нового владельца привлекательность бизнеса будет зависеть не только от тарифной выручки, но и от способности обеспечить финансирование модернизации.
Главные деньги — на ТЭЦ-2
По мнению Николая Тетерина, интерес потенциального инвестора может заключаться даже не столько в самой ТГК-14, сколько в перспективах освоения средств, которые будут направлены на развитие энергетики Улан-Удэ.
В центре внимания — Улан-Удэнская ТЭЦ-2, для которой предусмотрены проекты строительства двух новых энергоблоков. Согласно опубликованным материалам компании, планируется ввод энергоблока мощностью 90 МВт с объёмом инвестиций 18,1 млрд рублей. Срок ввода обозначен концом 2028 года.
Второй проект предусматривает строительство еще одного энергоблока мощностью 90 МВт. Заявленный объем инвестиций составляет 27,6 млрд рублей, а ввод запланирован на июль 2029 года.
Таким образом, совокупная заявленная стоимость двух проектов достигает 45,7 млрд рублей. Это более чем вдвое превышает годовую выручку ТГК-14 за 2024 год. При этом речь идет о планируемых вложениях, а не о средствах, уже поступивших на строительство.
Для потенциального собственника это отдельный инвестиционный вопрос: необходимо обеспечить финансирование, соблюдение графиков, контроль стоимости оборудования и строительных работ. При этом сама по себе значительная стоимость проектов не доказывает, что приобретение ТГК-14 готовится ради доступа к строительным контрактам.
ТЭЦ-1: ресурс не бесконечен
На фоне планов по строительству новых мощностей продолжает работать Улан-Удэнская ТЭЦ-1, возраст которой приближается к столетнему рубежу. По словам Тетерина, состояние старой станции давно вызывает вопросы с точки зрения остаточного ресурса оборудования и необходимости поддерживать надежность ее работы.
Экономист вспоминает рассказы одного из руководителей энергетического комплекса Улан-Удэ, который еще в середине 1990-х годов признавался, что в отопительные периоды плохо спал по ночам, опасаясь аварий на станции, где «все висело на волоске». По его словам, оборудование тогда находилось в таком состоянии, что устойчивость его работы вызывала серьезные опасения.
С тех пор прошло три десятилетия, а ТЭЦ-1 по-прежнему продолжает нести растущую нагрузку. Однако для любой станции наступает момент, когда поддержание старых агрегатов становится все более сложной задачей, а риски отказов требуют повышенного внимания к ремонтам и модернизации.
В этом смысле две Улан-Удэнские ТЭЦ представляют для инвестора разные типы задач. ТЭЦ-1 нуждается в оценке остаточного ресурса, технического состояния и перспектив дальнейшей эксплуатации. ТЭЦ-2 интересна возможностью создания новых генерирующих мощностей с опорой на долгосрочные механизмы возврата инвестиций.
Именно поэтому, считает Тетерин, при оценке перспектив ТГК-14 необходимо учитывать не только действующую выручку компании, но и будущие инвестиционные проекты. Однако для жителей Улан-Удэ принципиально важно, чтобы эти проекты обеспечивали реальное повышение надежности энергоснабжения, а не превращались исключительно в финансовую историю.
Теги
тгк
